传新加坡收紧博彩条例？云顶冲击不大

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传言新加坡政府或再出新招压制赌博问题，探讨新条例以进一步限制新加坡人进赌场，惟分析员认为，基于这是立法政策并可能需至2017年才可实行，新措施落实的可能性不大，预期不会明显打击云顶（GENTING）当地业务。

或至2017年才实行

市场传出，新加坡博彩条例可能出现变动，以持续减少新加坡人的赌博问题，探讨的新条例包括对财务条件脆弱、过去沉迷赌博的重复访客施每日限制。

其他探讨的建议还有上调现有的每日赌场入场费100新元，或针对进入赌场的新加坡人每年课税2千新元。

兴业研究表示，上述措施主要是针对低收入的新加坡人，惟根据云顶新加坡，新加坡人平均占占赌场访客的比重不大。

按每日计，赌场访客约2万5千人中，新加坡人仅占约30%.其他70%的访客来自大马、印尼、中国和其他国家。

无论如何，兴业下修新加坡云顶2012至2014财政年淨利预测6.5至13%，归咎于2013至2014财政年的市占率预计从51到52%微挫到50%、2012至2014财政年股息预测估计自0.015到0.02新元跌到0.01新元、总值23亿新元永续债券的付息影响。

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云顶（GENTING，3182，主板贸服组）积极转型为全球博彩业者，分析员认为，公司股价遭低估，将为投资者提供参与海外业务扩张活动的最廉宜机会，特别是近期发债筹资的云顶新加坡已显示併购活动可能。

联昌研究近期与云顶大马管理层会晤，并从中取得一些业务新进展，但发现虽然云顶大马海外业务在过去数週取得一些进展，其中包括纽约州开放赌场和公司持续开展名胜世界迈阿密计划，相信所有事情现仍处于停滞不前状态，情况直到明年获得更多监管单位批准为止才会逐渐清晰。

“云顶大马股价去年领先大市14%，但我们却认为云顶评级却出现更多重新评估催化因素，主要是云顶股价受市场对名胜世界圣淘沙市佔率节节败退隐忧影响，整体走势起伏不大，加上新加坡业务今年有望在客房增加、仲介业务等加入下转强。”

云顶新加坡股价上涨12%

今年为止，云顶新加坡股价已经上涨12%，而云顶股价却下跌1%，逊于富时综合指数的4%涨幅。

联昌补充，云顶提供参与集团海外业务扩张活动的更廉宜选择，特别是近期发售23亿新元的无期债券（Perpetual Subordinated Securities），可能显示后者有意展开併购活动。

“云顶现估值仅5倍，低于云顶大马和云顶新加坡的7倍，更远逊澳门同侪的10倍，但在云顶新加坡业务前景转强和潜在进军新市场，以及脱售非核心业务等利多加持下，实为累积最佳时刻，因此维持云顶‘超越大市’评级。”

云顶大马维持“中和”评级

联昌说，云顶大马维持“中和”评级，主要是若迈亚米计划大获成功将是一大正面因素，而纽约州政府拟开放赌场也是良好开始，但有关计划仍需获得监管单位批准，结果最快仅在明年揭晓，因此短期进一步推动股价重新评估因素不多。

另一方面，联昌表示，云顶英国位于伯明翰的名胜世界@NEC计划已获得当地政府的规划许可，预计建筑活动将最快在今年下半年启动，假设建筑需时2年半至3年时间，名胜世界@NEC最快将在2014年杪或2015年初竣工。

“名胜世界@NEC耗资1亿2千万英镑（约6亿令吉），涵盖休閒和商业设施，其中赌场仅有30张赌桌和150架角子机，远比云顶新加坡的2千500架角子机为低，因此我们并不预见名胜世界@NEC赌场业务将带来显着贡献。”

至于云顶美国，联昌指出，纽约名胜世界现有5千架电子博彩设施，其中10%为电子赌场，但整体设备数量仍较竞争对手--帝国城市赌场的5千122架为少，因此预见纽约名胜世界角子机仍有进一步加装潜能。

“我们认为，若纽约名胜世界每增加100架电子设备，预见对云顶大马（GENM，4715，主板贸服组）2012财政年淨利将带来0.09%影响。”

与此同时，联昌指出，新加坡赌场管理局（CRA）批准两家马来西亚赌场仲介在名胜世界圣淘沙进行营运，以为新加坡赌场招徕国际贵宾级豪客，但相关公司现为名胜世界云顶招揽国际贵宾级豪客，令人对后者贵宾业务会否受到冲击感到忧虑。

“但云顶大马相信其贵宾业务影响不大，而我们也持相同意见，因现仅有2家仲介获得狮城当局批准，仅佔云顶营运的仲介少数，可是若名胜世界圣淘沙仲介业务进一步成长，我们不排除其贵宾业务受冲击可能。”

目前，云顶大马显着暴露在稳定和有利可图的低赌注市场，并贡献总营业额的65%。