仁际宇：博彩业并非一本万利

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仁际宇：博彩业并非一本万利

    近期，有关蓝鼎控股实际控制人涉足赌场业的消息着实让市场兴奋了一把。毫无疑问，博彩作为在大陆受到限制的行业，有着巨大的潜在需求。但从在其他市场上市的博彩企业财务数据来看，博彩业也并非想象中的暴利。

    蓝鼎控股日前公告称，关联方蓝鼎国际将联同云顶集团开发韩国济州项目, 济州项目规划发展成为世界级博彩及综合度假村。蓝鼎控股在公告中强调，与上述蓝鼎国际拟开发的济州项目不存在任何参与或合作关系。不过，蓝鼎控股股价此前已经连续出现两个涨停。

    实际上，虽然国内不允许赌场这样的博彩业态存在，但A股上市公司中已有公司开始考虑在境外设立赌场。今年1月，新华联公告称，与韩国黑石度假村株式会社签订《共同合作协议书》，双方拟共同出资约2亿元投资设立特殊目的法人韩国锦绣山庄株式会社，未来将在韩国济州岛建设锦绣山庄国际度假区项目。由于黑石持有多张博彩牌照，因此市场对新华联进军博彩业的预期迅速升温。

    毫无疑问，严格的境内管制，使得博彩业在内地有着一定的神秘色彩。再加上潜在的巨大需求，一下子引爆了投资者的热情。不过，对比在境外上市的以赌场为主业的公司，其毛利率水平并非特别高，在一定程度上与房地产开发和旅游酒店等业务的毛利率不相上下。

    金沙中国有限公司是一家在香港上市的公司，其主要业务是娱乐场。根据同花顺的统计，该公司2013年前三季度的营业收入约为63.9亿港元，毛利为约为36.2亿港元，毛利率约为56.7%。而此前被归为赌场概念的新华联，其主业房地产在2013年上半年毛利也超过了50%。

    同时，一般与赌场相伴而生的酒店业，在毛利率方面似乎也不输给博彩业。公开资料显示，截至2013年前三季度，A股市场中酒店业上市公司的毛利率水平普遍较高，加权平均毛利率达到约78%。可见，博彩业的毛利水平并没有想象中的那么高。

    当然，考虑到国内对博彩业的限制和潜在的需求，博彩业作为旅游酒店业务的增量还是值得期待的。只不过，如果把赌场当成一个一本万利的买卖，恐怕也不切实际。