最新摩根大通发表研究报告指出，澳博（00880）第二季EBITDA为19亿元，按季度持平，其中原因主要由于自身推广赌场的推广开支增加导致利润率下跌，所以盈利水平低于该行预期。澳博中期派息0.1元，可以说是正面惊喜。
报告指,今年澳博预测市盈率为11﹒8倍,收益率5﹒9%,股份估值仍然吸引?不过,从估值及收益率来看,该行较看好美高梅中国(02282),因其估值较低,及EBITDA率改善,盈利增长强劲。
该行维持澳博?增持?投资评级,目标价由22﹒3元下调至21元,因该行下调今年行业收入增长预测至14%,此前为24%。
报告指出,澳博收入按季下跌2%至194亿元,行业表现则为持平?集团EBITDA率按季升2个百分点至9﹒8%,改善是由于EBITDA率较高的新葡京盈利贡献增长。
新葡京赌场第二季赢率为2﹒92%,首季则为2﹒86%,业务量亦按季升4%,因引进新中介人?其他自身推广的赌场之EBITDA率下降,该行相信是由于行业竞争加剧,集团为保留客户,增加推广费用及葡京中介人佣金所致?
报告指出,净现金为180亿元或相等于20%市值,现金结余强劲为股价提供支持?中期派息按年增加0﹒02元至0﹒1元,该行相信,公司能维持高派息政策,派息比率接近70%。
由于公司经营模式是结合自营及费用收入专营赌场,于下行周期较具抗跌力,但费用收入专营模式限制EBITDA率的提升空间,因此,盈利增长较慢。 |
发表于 2012-8-13 00:37
